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金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

时间:2018/1/13 1:04:27  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:券商研报浩如烟海,投资线索眼花缭乱,第一财经推出《一财研选》产品,挖掘研报精华,每期梳理5条投资线索,便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”,助您投资顺利! 2018年1月11日目录 ?区块链技术再成焦点,规模化场景依然有待验证(国金证券)?中国...

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

券商研报浩如烟海,投资线索眼花缭乱,第一财经推出《一财研选》产品,挖掘研报精华,每期梳理5条投资线索,便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”,助您投资顺利!

2018年1月11日目录

?区块链技术再成焦点,规模化场景依然有待验证(国金证券)?中国半导体崛起正当时,三维度布局产业投资机会(光大证券)?被动器件涨价预期强烈,将继LED成为下一个风口!(天风证券)?我国酒店业发展趋于理性,连锁酒店未来可期(中泰证券)?肉鸡养殖迎来慢牛行情,白羽鸡龙头业绩弹性巨大(国联证券)

1.区块链技术再成焦点,规模化场景依然有待验证(国金证券)

不只是数字货币,区块链技术正在渗入更多创新领域。随着区块链技术的不断发展,其应用已从1.0版本的数字货币,进入了2.0版本的各领域“区块链+”应用场景。在最近一年内,各大互联网公司均通过自身的业务场景优势,推进各自的“区块链+”应用。这其中包括阿里推出的“区块链+存证应用”、京东推出的“区块链+防伪应用”、小米推出的“区块链+数字营销应用”等。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

通过区块链技术助力自身原有业务,是当前落地最快的模式。国金证券认为,当前大多数区块链应用技术都处于初期实验阶段,很难在较短的时间内产生盈利。但是,不少公司借助区块链技术,和自身的用户会员体系相结合,从而助力原有业务加入新的增长点,这是较为看好的落地最快的模式。例如:奇虎360公司推出360共享云计划、柯达公司与媒体组织WENN Digital合作等。这些应用本身没有参与虚拟货币的交易,但一定程度上提升了用户参与原有增值业务的意愿。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

区块链技术尚处于初期萌芽阶段,暂没有较为明确的盈利模式出现。对于单纯以数字货币的投机炒作为基础的区块链布局公司,国金证券建议谨慎对待。而对于有真实场景支撑,其区块链技术布局能直接利好原有业务发展的公司,国金证券则建议保持积极关注,如恒生电子(600570.SH)、浙大网新(600791.SH)、赢时胜(300377.SZ)等。

同时,国金证券也指出了①区块链技术推进不达预期;②相关监管严厉程度超于预期;③区块链技术被新技术淘汰等三项风险点。

2.中国半导体崛起正当时,三维度布局产业投资机会(光大证券)

历史上的两次半导体产业转移均产生国际巨头企业。第一次是20世纪70年代,从美国转移到了日本,造就了富士通、日立、东芝、NEC等世界顶级的集成电路制造商;第二次是20世纪80年代中后期,韩国、台湾成为集成电路产业的主力军,三星、台积电等企业诞生。第三次转移直指中国,几乎所有的大型半导体公司均在中国有产业布局,并在大幅加大投资力度。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

光大证券认为,中国半导体产业已具备把握历史性机遇的能力。政策方面,发展半导体产业已提升至国家战略层面,政府给予了税收、资金、金融等全方位支持。大基金带动下,支持半导体产业发展的地方基金已达5000多亿。需求方面,提高自给率迫在眉睫。中国半导体市场需求占全球的1/3,但2016年产业自给率仅36%。产业依赖进口,2016年我国集成电路贸易逆差达1657亿美元。根据SEMI预测,2019年中国集成电路供需缺口可以达到880亿美元。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

产业基础方面,中国已形成完整的半导体产业链,并且已具有一定竞争力。2017年前三季度我国IC设计、制造、封测的产业比重分别为37.7%、26%和35.5%。其中,设计产业已有部分企业展现国际竞争力;在需求刺激下,晶圆制造投资迎来历史高峰;封测行业发展成熟,已达国际领先水平;设备和材料等配套稳步发展,大尺寸硅片有望在2018年实现国产。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

光大证券认为,我国半导体产业当前供需缺口巨大。测算2016年我国晶圆每月供需缺口达305K片,要在当前产能基础上再提升40%,才能满足需求。随着资本聚集,中国正迎来晶圆制造发展大机遇。根据SEMI预计,2017年至2020年,全球投产的晶圆厂约62座,其中26座位于中国,占全球总数的42%。截止至2017年初,我国目前已有11条12寸芯片线在建设中,拟建的12英寸生产线10条,正在建设中的8英寸线7条。

光大证券建议从三个角度布局相关投资机会:1)装备产业方面建议关注北方华创(002371.SZ)、晶盛机电(300316.SZ);2)设计产业方面建议关注芯片设计龙头企业紫光国芯(002049.SZ);3)在细分领域实现技术突破,拥有自主知识产权的公司。建议关注捷捷微电(300623.SZ)、扬杰科技(300373.SZ)

3.被动器件涨价预期强烈,将继LED成为下一个风口!(天风证券)

据集微网报道,2018年MLCC(陶瓷电容)上游原厂依旧看好缺货涨价行情,并判断涨价趋势将延续全年。同时涨价已经从MLCC蔓延至电容、电感等多类被动器件,三星率先对0201等多型号被动器件调涨。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

天风证券指出,从供给端看,海外龙头MLCC企业日本村田、京瓷、TDK、三星,台湾地区国巨、华星科占据绝大多数市场份额。近年来日本企业开始开展MLCC产能调整,如MLCC全球龙头TDK从去年开始,开始专注于做高端汽车MLCC市场,放弃中低端MLCC市场。而从原材料上看,上游核心原材料钯金属同比大幅上涨,也是驱动行业价格持续上涨的重要因素。

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同时,在进入2018年之后,涨价已经从MLCC扩展至电容、电感等多类被动器件内容并且持续蔓延。有些产品调价幅度上看到30%。以韩系的三星为例,率先展开新一轮的涨价。天风证券判断被动元器件新增产能仍无法满足旺盛市场需求,市场价格仍将趋紧,涨价行情有望延续至2018年第二季度。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

从需求端看,消费电子结构性升级+汽车电子持续催化MLCC市场需求:1)智能手机轻薄化+功能提升,都对结构更紧凑,性能更高的MLCC应用量上提出了更高的要求。以一部普通的手机为例,至少需要300~400颗MLCC,iPhone7对MLCC的用量更达到700颗,iPhone8预期更多。2)汽车电子化率提升+功能升级,催生对基础元器件,如MLCC的需求。受益于下游市场高景气,预计MLCC市场将稳健增长,维持年均5%左右的复合增速。

伴随着海外产能退出MLCC市场,国内企业凭借生产成本优势,扩产提速,快速抢占市场份额。此前LED面板走的都是这样一条国产替代路径,被动器件有机会成为下一个风口。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

天风证券建议重点关注国内被动器件龙头企业,今年仍有涨价预期:风华高科(000636.SZ)、顺络电子(002138.SZ)、三环集团(300408.SZ)、国瓷材料(300285.SZ)、火炬电子(603678.SH)、艾华集团(603989.SH)、江海股份(002484.SZ)、法拉电子(600563.SH)、麦捷科技(300319.SZ)等。

4.我国酒店业发展趋于理性,连锁酒店未来可期(中泰证券)

中泰证券指出,我国酒店行业从野蛮生长到存量整合。酒店行业主要矛盾从供给总量不足变为地域性与结构性矛盾。2016年住宿业固定资产投资首次负增长。我国酒店业共经历的四个发展阶段:“五星级酒店+招待所”的“初级阶段、供不应求的野蛮生长”、“供需总量基本匹配”以及“存量整合时期”。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

目前,我国酒店连锁化率仅22%,而美国连锁化率已达70%。中泰证券认为,中国酒店业连锁化率有望进一步提升。而OTA(在线旅行社)行业集中程度逐步升高将会加速单体酒店被整合的过程。单体低星级酒店OTA客源占比平均达35%,OTA提成比例在20%~30%ADR(已售客房平均房价)之间。而大型品牌酒店集团OTA客源占约为15%,OTA提成比例在15%左右,获客成本明显低于单体酒店。2016年后上游OTA集中程度逐步升高,将会加速连锁化率升高这一过程。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

此外,中泰证券认为,我国酒店房间数分布呈现梯形结构,豪华型酒店区域性过剩,中高端酒店总量不足,经济型酒店总体供给平衡但整合空间较大。根据盈碟咨询统计,截止2016年底,豪华型/中高档(三四星)/经济型(二星及以下)客房数分别约为:108万/386万/915万间。分别占客房总数的8%/27%/65%。按照财富分布及年均出行次数推演,我国酒店需求结构约为:豪华/中端/经济型占比分别为5%/39%/56%。在总量饱和的背景下,酒店供给结构与需求结构错配,未来中端产品仍有50%以上总量发展空间。

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券商研报浩如烟海,投资线索眼花缭乱,第一财经推出《一财研选》产品,挖掘研报精华,每期梳理5条投资线索,便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”,助您投资顺利!

2018年1月11日目录

?区块链技术再成焦点,规模化场景依然有待验证(国金证券)?中国半导体崛起正当时,三维度布局产业投资机会(光大证券)?被动器件涨价预期强烈,将继LED成为下一个风口!(天风证券)?我国酒店业发展趋于理性,连锁酒店未来可期(中泰证券)?肉鸡养殖迎来慢牛行情,白羽鸡龙头业绩弹性巨大(国联证券)

1.区块链技术再成焦点,规模化场景依然有待验证(国金证券)

不只是数字货币,区块链技术正在渗入更多创新领域。随着区块链技术的不断发展,其应用已从1.0版本的数字货币,进入了2.0版本的各领域“区块链+”应用场景。在最近一年内,各大互联网公司均通过自身的业务场景优势,推进各自的“区块链+”应用。这其中包括阿里推出的“区块链+存证应用”、京东推出的“区块链+防伪应用”、小米推出的“区块链+数字营销应用”等。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

通过区块链技术助力自身原有业务,是当前落地最快的模式。国金证券认为,当前大多数区块链应用技术都处于初期实验阶段,很难在较短的时间内产生盈利。但是,不少公司借助区块链技术,和自身的用户会员体系相结合,从而助力原有业务加入新的增长点,这是较为看好的落地最快的模式。例如:奇虎360公司推出360共享云计划、柯达公司与媒体组织WENN Digital合作等。这些应用本身没有参与虚拟货币的交易,但一定程度上提升了用户参与原有增值业务的意愿。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

区块链技术尚处于初期萌芽阶段,暂没有较为明确的盈利模式出现。对于单纯以数字货币的投机炒作为基础的区块链布局公司,国金证券建议谨慎对待。而对于有真实场景支撑,其区块链技术布局能直接利好原有业务发展的公司,国金证券则建议保持积极关注,如恒生电子(600570.SH)、浙大网新(600791.SH)、赢时胜(300377.SZ)等。

同时,国金证券也指出了①区块链技术推进不达预期;②相关监管严厉程度超于预期;③区块链技术被新技术淘汰等三项风险点。

2.中国半导体崛起正当时,三维度布局产业投资机会(光大证券)

历史上的两次半导体产业转移均产生国际巨头企业。第一次是20世纪70年代,从美国转移到了日本,造就了富士通、日立、东芝、NEC等世界顶级的集成电路制造商;第二次是20世纪80年代中后期,韩国、台湾成为集成电路产业的主力军,三星、台积电等企业诞生。第三次转移直指中国,几乎所有的大型半导体公司均在中国有产业布局,并在大幅加大投资力度。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

光大证券认为,中国半导体产业已具备把握历史性机遇的能力。政策方面,发展半导体产业已提升至国家战略层面,政府给予了税收、资金、金融等全方位支持。大基金带动下,支持半导体产业发展的地方基金已达5000多亿。需求方面,提高自给率迫在眉睫。中国半导体市场需求占全球的1/3,但2016年产业自给率仅36%。产业依赖进口,2016年我国集成电路贸易逆差达1657亿美元。根据SEMI预测,2019年中国集成电路供需缺口可以达到880亿美元。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

产业基础方面,中国已形成完整的半导体产业链,并且已具有一定竞争力。2017年前三季度我国IC设计、制造、封测的产业比重分别为37.7%、26%和35.5%。其中,设计产业已有部分企业展现国际竞争力;在需求刺激下,晶圆制造投资迎来历史高峰;封测行业发展成熟,已达国际领先水平;设备和材料等配套稳步发展,大尺寸硅片有望在2018年实现国产。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

光大证券认为,我国半导体产业当前供需缺口巨大。测算2016年我国晶圆每月供需缺口达305K片,要在当前产能基础上再提升40%,才能满足需求。随着资本聚集,中国正迎来晶圆制造发展大机遇。根据SEMI预计,2017年至2020年,全球投产的晶圆厂约62座,其中26座位于中国,占全球总数的42%。截止至2017年初,我国目前已有11条12寸芯片线在建设中,拟建的12英寸生产线10条,正在建设中的8英寸线7条。

光大证券建议从三个角度布局相关投资机会:1)装备产业方面建议关注北方华创(002371.SZ)、晶盛机电(300316.SZ);2)设计产业方面建议关注芯片设计龙头企业紫光国芯(002049.SZ);3)在细分领域实现技术突破,拥有自主知识产权的公司。建议关注捷捷微电(300623.SZ)、扬杰科技(300373.SZ)

3.被动器件涨价预期强烈,将继LED成为下一个风口!(天风证券)

据集微网报道,2018年MLCC(陶瓷电容)上游原厂依旧看好缺货涨价行情,并判断涨价趋势将延续全年。同时涨价已经从MLCC蔓延至电容、电感等多类被动器件,三星率先对0201等多型号被动器件调涨。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

天风证券指出,从供给端看,海外龙头MLCC企业日本村田、京瓷、TDK、三星,台湾地区国巨、华星科占据绝大多数市场份额。近年来日本企业开始开展MLCC产能调整,如MLCC全球龙头TDK从去年开始,开始专注于做高端汽车MLCC市场,放弃中低端MLCC市场。而从原材料上看,上游核心原材料钯金属同比大幅上涨,也是驱动行业价格持续上涨的重要因素。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

同时,在进入2018年之后,涨价已经从MLCC扩展至电容、电感等多类被动器件内容并且持续蔓延。有些产品调价幅度上看到30%。以韩系的三星为例,率先展开新一轮的涨价。天风证券判断被动元器件新增产能仍无法满足旺盛市场需求,市场价格仍将趋紧,涨价行情有望延续至2018年第二季度。

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从需求端看,消费电子结构性升级+汽车电子持续催化MLCC市场需求:1)智能手机轻薄化+功能提升,都对结构更紧凑,性能更高的MLCC应用量上提出了更高的要求。以一部普通的手机为例,至少需要300~400颗MLCC,iPhone7对MLCC的用量更达到700颗,iPhone8预期更多。2)汽车电子化率提升+功能升级,催生对基础元器件,如MLCC的需求。受益于下游市场高景气,预计MLCC市场将稳健增长,维持年均5%左右的复合增速。

伴随着海外产能退出MLCC市场,国内企业凭借生产成本优势,扩产提速,快速抢占市场份额。此前LED面板走的都是这样一条国产替代路径,被动器件有机会成为下一个风口。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

天风证券建议重点关注国内被动器件龙头企业,今年仍有涨价预期:风华高科(000636.SZ)、顺络电子(002138.SZ)、三环集团(300408.SZ)、国瓷材料(300285.SZ)、火炬电子(603678.SH)、艾华集团(603989.SH)、江海股份(002484.SZ)、法拉电子(600563.SH)、麦捷科技(300319.SZ)等。

4.我国酒店业发展趋于理性,连锁酒店未来可期(中泰证券)

中泰证券指出,我国酒店行业从野蛮生长到存量整合。酒店行业主要矛盾从供给总量不足变为地域性与结构性矛盾。2016年住宿业固定资产投资首次负增长。我国酒店业共经历的四个发展阶段:“五星级酒店+招待所”的“初级阶段、供不应求的野蛮生长”、“供需总量基本匹配”以及“存量整合时期”。

金沙国际娱乐:一财研选|中国半导体产业正在快速崛起,三维度布局正当其时!

目前,我国酒店连锁化率仅22%,而美国连锁化率已达70%。中泰证券认为,中国酒店业连锁化率有望进一步提升。而OTA(在线旅行社)行业集中程度逐步升高将会加速单体酒店被整合的过程。单体低星级酒店OTA客源占比平均达35%,OTA提成比例在20%~30%ADR(已售客房平均房价)之间。而大型品牌酒店集团OTA客源占约为15%,OTA提成比例在15%左右,获客成本明显低于单体酒店。2016年后上游OTA集中程度逐步升高,将会加速连锁化率升高这一过程。

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此外,中泰证券认为,我国酒店房间数分布呈现梯形结构,豪华型酒店区域性过剩,中高端酒店总量不足,经济型酒店总体供给平衡但整合空间较大。根据盈碟咨询统计,截止2016年底,豪华型/中高档(三四星)/经济型(二星及以下)客房数分别约为:108万/386万/915万间。分别占客房总数的8%/27%/65%。按照财富分布及年均出行次数推演,我国酒店需求结构约为:豪华/中端/经济型占比分别为5%/39%/56%。在总量饱和的背景下,酒店供给结构与需求结构错配,未来中端产品仍有50%以上总量发展空间。

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中泰证券指出,我国酒店集团ROE(净资产收益率)提升空间较大,具备长期配置价值。中国酒店集团与国外酒店集团处在不同的企业发展周期,我国酒店集团仍具成长性,国外酒店集团已到成熟期。长期来看,国外酒店集团可以产生20%以上的年化投资收益(市值增长+分红)。我国酒店集团直营占比仍高(我国酒店集团直营占比20%~30%,国外直营占比1%~5%),成长空间仍大(净利率提升空间大)。国外酒店集团2017年ROE水平可达15%~30%(修复后),我国酒店集团ROE区间为8%~10%仍有较大提升空间。

中泰证券重点推荐华住酒店(HTHT.O)、锦江股份(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)

5.肉鸡养殖迎来慢牛行情,白羽鸡龙头业绩弹性巨大(国联证券)

国联证券指出,近期鸡苗厂停苗,毛鸡价格进入高位震荡期,在目前的毛鸡和鸡肉价格下,养殖场的利润较为丰厚,上市公司2017年四季度业绩有望反转。国联证券还认为,此轮行业景气复苏,是一轮持续时间较长的慢牛行情。

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从需求端看,需求端有望迎来改善:1)行业需求一半以上由工厂团膳贡献,和经济增速相关性高,经济复苏将助推白鸡需求回暖;2)过去对行业冲击较大的禽流感,在新苗推广和冰鲜渠道铺开的推动下,也有望得到缓解;3)巴西禽肉反倾销立案调查,禽肉进口方面边际改善。

从供给端看,祖代种鸡连续四年低于行业均衡值,这意味着可换羽的总量也在下降,叠加老龄种鸡淘汰,父母代种鸡存栏量已进入下降通道,而社会库存处在较低位置,从行业下游至上游,整个产业链都会迎来久违的复苏期。

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国联证券认为,作为主要的肉类消费品之一,国内白鸡消费量占比低,约占国内肉类消费的13.8%,美英日等发达国家的白羽肉鸡消费能在肉类消费中占30%以上,而从人均国内禽肉消费来看,国内人均消费仅为10kg,和发达国家相比差距较大,增长潜力还很大。在经济复苏的背景下,白羽肉鸡消费有望受益,更有利于工厂团膳消费的增长,行业整体业绩弹性巨大,建议关注圣农发展(002299.SZ)

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圣农发展为一体化养殖龙头,产能扩张、成本降低,业绩弹性巨大,全产业链模式使得公司的抗风险能力大大增强,并可吃下整个产业链的利润。公司屠宰产能逐渐满产,预计2018年达到5亿羽,养殖效率提升,一体化模式优势体现,吨成本也在快速下降,总的成本已经降至9200元/吨。屠宰量扩张、成本降低,在景气反转的推动下,将带来巨大的业绩弹性。

编辑:周毅

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